海通国际发布询查申报称，保管中广核矿业(01164)“优于大市”评级，瞻望公司FY24-26年公司主贸易收入分袂为9203/11267/13162百万港元，对应净利润为543/642/745百万港元，倡导价3.39港元。各人铀市集供不应求，瞻望各人铀价钱呈上升趋势。

海通国际主要不雅点如下：

中广核矿业是各人第三大的核电集团中广核集团下属上市子公司之一，亦是中广核集团旗下国外铀资源开发、投融资的独一平台。

中广核矿业将收拢各人核电复苏和自然铀需求握续增长的机遇，赢得强老本竞争力的铀资源格式，勤奋于成为国际一流的自然铀供应商。2023年，该公司竣事显赫的贸易收入增长，达到7368百万港元，同比增长101.04%。这一增长主要收货于公司在自然铀限制的收入显赫加多，其中自然铀的收入达到7359.95百万港元，占到公司全年贸易收入99.96%。

中广核矿业领有60%的铀现货价钱敞口， 首页-新西奋染料有限公司有望从铀价高涨中受益。

2024年5月13日好意思国总统拜登签署《不容入口俄罗斯铀法案》， 首页-新富索颜料有限公司凭据步调，双辽市达亨烹饪有限公司该法案见效后90天内，好意思国企业将不被允许入口俄罗斯分娩的低浓缩铀。该法案为因割断俄罗斯铀供应而可能导致关停核响应堆的核电站等公用要领提供豁免条目，豁免战术最晚于2028年1月1日闭幕。鉴于俄罗斯的铀浓缩供应占各人产能约46%，这将导致好意思国绝顶他西方国度对铀的需求加多，进而推高核燃料老本。此外，工具汽车跟着各人AI数据中心以及工业、交通行业电气化对电力的需求飙升，这也一定进度上促进了核电的重启。由于铀是核能发电的关节原料，核能回应的鼓舞将极大进步对铀的需求，瞻望将进一步推动铀价高涨。

各人自然铀市集仍濒临供不应求的地点。

哈萨克斯坦的铀矿正在渐渐濒临艰巨，瞻望2028年运行，各人在产矿山平均寿命减少，不时进入减产和退役岑岭期。此外，Kazatomprom公司的TAZLLP(硫酸厂)的投产本事也瞻望将从2026年推迟到2027年。据预测，2024年各人铀需求将达到约7.6万tU，而供给量仅为约6万tU，中永恒供给缺口瞻望将握续扩大，长贸签约量仍处于历史低位，永恒需求受各人产能截止尚未得到称心。

坐拥低老本开采资源，产量强健增长。

公司现在在哈矿山产量保握在痛快水平的80%，2024-2025年会渐渐提高到90%以上，2025年公司总产能有望达到3969吨/年，权柄产能有望达到1945吨/年。公司同期积极推动加拿大Fission公司PLS格式拓荒，瞻望全寿期产量约为35，000tU。

风险辅导：矿山钞票的非控股权柄变动；铀勘测插足产出存在较大不细则性；铀需求不足预期。

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